টোকেনাইজড ট্রেজারি, স্টেবলকয়েন ও CBDC: ব্লকচেইনের ২০২৬ সালের নতুন ভারসাম্য

২০২৪ সালের ১০ জানুয়ারি মার্কিন সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন প্রথম স্পট বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড অনুমোদন করে। সেই তারিখ থেকে ২০২৬ সালের শুরু পর্যন্ত ব্লকচেইন শিল্পে যে পরিবর্তনটি সবচেয়ে কম আলোচিত, তা ঘটেছে দামের গ্রাফে নয়, বরং প্রাতিষ্ঠানিক ব্যালান্স শিটে। ব্যাংক, সম্পদ ব্যবস্থাপনা কোম্পানি ও পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলো এখন ব্লকচেইনকে আর পরীক্ষামূলক প্রযুক্তি হিসেবে দেখছে না; তারা এটিকে নিষ্পত্তি ও সম্পদ সংরক্ষণের অবকাঠামো হিসেবে ব্যবহার করছে। ফলে মূল প্রশ্নটি বদলে গেছে। প্রশ্ন এখন 'ব্লকচেইন টিকবে কি না' নয়, প্রশ্ন হলো 'এই নতুন অবকাঠামোর চাবি কার হাতে থাকবে'। প্রেক্ষাপট বোঝার জন্য তিনটি স্তর আলাদা করা জরুরি। প্রথম স্তর হলো নিষ্পত্তি, যেখানে স্টেবলকয়েন মূল ভূমিকা নিয়েছে। ২০২৪ সালের এপ্রিলে বিটকয়েনের চতুর্থ হালভিং হয়, ব্লক পুরস্কার ৬.২৫ থেকে ৩.১২৫ বিটকয়েনে নেমে আসে। একই বছরের ১৩ মার্চ ইথেরিয়ামের ডেনকুন আপগ্রেড চালু হয়, যার ব্লব স্পেস লেয়ার-টু নেটওয়ার্কের লেনদেন ফি উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দেয়। ইউরোপীয় ইউনিয়নের মার্কেটস ইন ক্রিপ্টো-অ্যাসেটস রেগুলেশন (MiCA) ২০২৪ সালের ৩০ ডিসেম্বর থেকে সম্পূর্ণভাবে কার্যকর হয়। এই তিনটি ঘটনা একসাথে প্রাতিষ্ঠানিক প্রবেশের পথ প্রশস্ত করেছে। বাংলাদেশের প্রেক্ষাপট ভিন্ন। বাংলাদেশ ব্যাংক ২০১৭ সাল থেকেই ক্রিপ্টো লেনদেনকে বৈদেশিক মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ আইনের আওতায় অবৈধ বা সীমিত রাখার অবস্থান নিয়েছে। ফলে দেশীয় বিনিয়োগকারীদের জন্য এই পরিবর্তনগুলো এখনো পরোক্ষ—তারা সরাসরি নেটওয়ার্কে অংশ নিতে পারছেন না, কিন্তু প্রবাসী আয়, রপ্তানি নিষ্পত্তি ও ডলার-ভিত্তিক পেমেন্টে যে অবকাঠামো তৈরি হচ্ছে, তার প্রভাব তাদের উপর পড়বেই। স্পট ফান্ড অনুমোদনের পর বাজার-কাঠামোতেও একটি নীরব পরিবর্তন ঘটেছে। আগে বিটকয়েনের দাম নির্ধারিত হতো মূলত ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জের অর্ডার বুক দেখে। এখন বড় অংশের চাহিদা আসছে প্রথাগত ব্রোকারেজ ও সম্পদ ব্যবস্থাপনা চ্যানেল দিয়ে, যেখানে কাস্টডিয়ান ব্যাংক বা নির্ভরযোগ্য কাস্টডিয়ান প্রতিষ্ঠান সম্পদ ধরে রাখে। এতে বাজারে গভীরতা বেড়েছে, কিন্তু নতুন এক কেন্দ্রীভূত স্তর তৈরি হয়েছে—কারও কারও মতে এটিই বিটকয়েনের মূল দর্শনের সঙ্গে সবচেয়ে বড় আপস। দ্বিতীয় স্তর হলো সম্পদ, আর এখানেই ২০২৪-২০২৫ সালে সবচেয়ে গভীর পরিবর্তনটি ঘটেছে। টোকেনাইজড ট্রেজারি বিল ও মানি-মার্কেট ফান্ড এখন অন-চেইনে বসতি স্থাপন করেছে। ২০২৪ সালের মার্চে ব্ল্যাকরক ইথেরিয়াম নেটওয়ার্কে BUIDL ফান্ড চালু করে, যা টোকেন আকারে মার্কিন ট্রেজারি বিলে বিনিয়োগ করে। ফ্র্যাংকলিন টেম্পলটন আরও আগেই অন-চেইন মানি-মার্কেট ফান্ড নিয়ে কাজ শুরু করেছিল। এর তাৎপর্য সরাসরি—প্রথাগত আর্থিক পণ্যগুলো এখন ব্লকচেইনের উপরে বসে আছে, কিন্তু ঝুঁকি ও মালিকানা কাঠামো আগের মতোই কেন্দ্রীভূত। তৃতীয় স্তর হলো শাসন (governance)। এখানেই আসল প্রশ্ন জাগে—কে এই নেটওয়ার্ক চালায়। ইথেরিয়ামে ভ্যালিডেটর স্টেকিংয়ের বড় অংশ কয়েকটি লিকুইড স্টেকিং প্ল্যাটফর্মের হাতে কেন্দ্রীভূত। ফলে 'বিকেন্দ্রীকরণ' শব্দটি কার্যক্ষেত্রে কতটা সত্য, তা নিয়ে প্রশ্ন উঠেছে। একই সময়ে লেয়ার-টু নেটওয়ার্ক—আরবিট্রাম, অপটিমিজম, বেস—ব্যবহারকারীকে সস্তা লেনদেন দিলেও প্রতিটি রোলআপের সিকোয়েন্সার সাধারণত একটি কেন্দ্রীয় দল পরিচালনা করে। ব্যবহারকারী সস্তা ফি পান, কিন্তু চূড়ান্ত ক্রম নির্ধারণের ক্ষমতা কেন্দ্রে থেকে যায়। কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল মুদ্রা (CBDC) এই স্তরের আরেকটি শাখা। চীনের ডিজিটাল ইউয়ান কয়েক বছর ধরে বড় পরিসরে পরীক্ষিত হচ্ছে। ভারতের ডিজিটাল রুপি পাইলট শুরু হয় ২০২২ সালের ডিসেম্বরে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল ইউরোর প্রস্তুতি পর্যায়ে রয়েছে। নাইজেরিয়ার ই-নাইরা অবশ্য দেখিয়েছে, প্রযুক্তি থাকলেও গ্রহণযোগ্যতা ছাড়া সফলতা আসে না। সীমান্ত-পারাপার নিষ্পত্তিতে স্টেবলকয়েনের ব্যবহারও দ্রুত বাড়ছে। আন্তর্জাতিক নিষ্পত্তি ব্যাংক (BIS) পরিচালিত মাল্টি-সেন্ট্রাল ব্যাংক ডিজিটাল কারেন্সি সেতু প্রকল্প দেখিয়েছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো একে অপরের নেটওয়ার্কে সরাসরি সংযোগ স্থাপন করতে আগ্রহী। প্রশ্ন হলো, এই সংযোগ স্থাপিত হবে উন্মুক্ত পাবলিক ব্লকচেইনে, নাকি অনুমতিভিত্তিক ব্যক্তিগত রেলের উপর—উত্তরটি নির্ধারণ করবে ভবিষ্যতের ক্ষমতা-বিন্যাস। এখানেই সবচেয়ে বড় ভ্রান্তিটি লুকিয়ে আছে। টোকেনাইজেশনকে অনেকেই গণতন্ত্রায়ণের গল্প হিসেবে উপস্থাপন করেন। বাস্তবে প্রাতিষ্ঠানিক টোকেনাইজেশন প্রায় সব ক্ষেত্রেই অনুমতিভিত্তিক ব্যবস্থা। হোয়াইটলিস্ট, কেওয়াইসি যাচাই, এবং নির্দিষ্ট কিছু ঠিকানার মধ্যে সীমাবদ্ধ লেনদেন—এগুলো এখন নিয়ম, ব্যতিক্রম নয়। অর্থাৎ ব্লকচেইন এখানে উন্মুক্ত নেটওয়ার্ক নয়, বরং একটি অত্যন্ত দক্ষ ব্যাক-এন্ড ডেটাবেস হিসেবে কাজ করছে। আরও গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন হলো ঝুঁকির বণ্টন। টোকেনাইজড ট্রেজারি বিল অন-চেইনে গেলেও সেটির সুদের ঝুঁকি, ক্রেডিট ঝুঁকি বা নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি এক ইঞ্চিও কমেনি; শুধু বিতরণের মাধ্যম বদলেছে। স্টেবলকয়েনের রিজার্ভের স্বচ্ছতা নিয়েও প্রশ্ন এখনো অমীমাংসিত। যে পাঠক ভাবছেন ব্লকচেইন আর্থিক ব্যবস্থার ক্ষমতা বিকেন্দ্রীকরণ করবে, তাদের জন্য বাস্তব চিত্র অনেক বেশি সংরক্ষণশীল। বাংলাদেশের জন্য এই প্রশ্নটি তাত্ত্বিক নয়। প্রবাসী আয়ের নিষ্পত্তি খরচ কমানোর সুযোগ এবং স্থানীয় ব্যাংকিং ব্যবস্থার প্রান্তিক আয় হারানোর ঝুঁকি—দুটোই একসাথে আসছে। টোকেনাইজড ডলার-রেল যদি রেমিট্যান্স করিডোরে ঢোকে, তবে নিষ্পত্তি দ্রুত হবে; একই সঙ্গে ব্যাংকের ফি-ভিত্তিক আয় কমবে, আর বিদেশি স্টেবলকয়েন ইস্যুয়ারের উপর নির্ভরতা বাড়বে। নিয়ন্ত্রকরা তাই প্রযুক্তি নিষিদ্ধ করে নয়, বরং নিজস্ব তত্ত্বাবধানে নিয়ে এই পরিবর্তন সামলাতে চাইছেন। সামনের বারো মাসে সবচেয়ে বড় সংকেত আসবে দুই জায়গা থেকে। প্রথমত, টোকেনাইজড মানি-মার্কেট ফান্ড কত দ্রুত ব্যাংকগুলোর মধ্যে জামানত হিসেবে গৃহীত হয়; এটি হলে ব্লকচেইন প্রথাগত তারল্য ব্যবস্থাপনার কেন্দ্রে ঢুকে পড়বে। দ্বিতীয়ত, স্টেবলকয়েন ও CBDC একে অপরের দিকে এগোয় কি না—নিয়ন্ত্রিত স্টেবলকয়েন আর খুচরা CBDC যদি একই রেল শেয়ার করে, তবে সীমান্তের ধারণাটাই অর্থহীন হয়ে পড়বে। আর যদি এই রেলগুলো বেসরকারি হাতেই থাকে, তবে সেগুলো কে নিরীক্ষা করবে?